eワラント入門⑦（学術的アプローチ）

価格の特徴をとらえるために、 と の比較のため を65000と55000で、それぞれの を1.15％と0.1％で、 を270日(0.7397年)と10日(0.0274年)とし、求めたものが表1である。

表2-1．コールワラントの価格
	T
	270(0.7397)		10(0.0274)
X	σ	σ	σ	σ
	1.15%	0.10%	1.15%	0.10%
65000	15.31	4.68	4.97	4.97
55000	6.47E-22	0	0	0

図2-2、図2-4の合成された曲線の積分が満期時点のワラント価格の期待値である。それを金利や配当率をもとに現在価値に戻し、1ワラントあたり株式数を掛けると、eワラントの理論値を導き出す事ができる。表2-1の結果から、 と では、 のほうがワラント価格は高く、図2と図4を比較すると合成部分の面積にも違いが表れている。また、 が大きいほうが価格は高くなる。価格変動が小さくなると確率密度が小さくなる(図3)ためと考えられる。これは図2-1と図2-3の比較でもわかる。 かつ が小さい状態では価格はほぼゼロである。また、アウトオブザマネーの状態では満期日が近付くに従いワラント価格がゼロに等しくなる。

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